填息股票選擇

具有填息實力的好股票
2019/03/18 
據台新投顧統計，景碩、精華、茂達、永裕、葡萄王、順德、菱生、零壹、智原、原相、台燿、光隆、台半等13檔個股，是近10年有9年以上配息、當年度填息機率8成起跳、且年均殖利率有3.5%以上的個股，而其中的景碩更是「年年配、年年填」。

目前現金殖利率名列前茅的13檔中，以國巨13.02%、南亞科11.90%、潤隆11.61%、中連貨11.16%、亞昕10.15%以及佳穎的10.04%最耀眼。而配發現金股利大於5元的則有68家，其中，又有17檔躍升10元現金股利俱樂部。

價值成長兼具股》相對低點買進，填息穩操勝券
成長股三大必要條件包括：產業景氣仍在擴張，企業具壟斷或寡占地位，財務體質佳；具體而言，近三至五年，股東權益報酬率（ROE）平均在五％、甚至一○％以上，公司每年穩健配息、配息率至少四成，但不要超過七成，因超過七成代表公司成長性受限。此外，自有現金流量須為正，且年年獲利穩健或持續成長。


產業寡占龍頭股》受景氣影響小、長久需求不變
中保、統一超、日友(兩岸從事醫療廢棄物回收)、德麥(台灣最大烘焙原料供應商)、崑鼎(廢棄物處理廠)，各在自己的產業扮演寡占龍頭，挑企業有寡占地位、市占率排行前二名，產品或服務具長久需求不變、內容簡單易懂的特質，以及議價能力佳、受景氣影響小、可獲利穩定成長者；這類標的最好搭配長期負債占稅後淨利比小於二倍，而且有高於一五％的毛利率與股東權益報酬率。

本益比偏低好股》一次性認列損失，無損長線獲利

中保因復興航空無預警解散、股價被波及而修正，顯然就是「好股票遇到倒楣事」的買進良機。他認為公司一次性的認列損失，無損於長線獲利，應把握機會加碼。

穩健型價值股》建議存股族逢低買進、長線持有

以近五年平均配息計算，買在現金殖利率七％的價位，賣在殖利率五％的價位，若殖利率低於三％則全數清光。他以大華金屬為例，孫慶龍就分析，公司近五年平均配息一．八元，除以七％得出二十五．七元，以此類推，賣點落在三十六元（一．八元除以五％），出清價則是六十元（一．八元除以三％），由此來看，目前股價在二十六．一五元，是接近布局的買點。

「穩健型價值股」，包括新保、花仙子、中信金等，是溫國信認為適合逢低買進的標的。溫國信分析，新保過去十年配息金額不斷增加；而家用產品廠商花仙子，不但近四年、除息後六十日平均報酬率為正，現金殖利率平均也落在六％。他的選股邏輯是，挑現金殖利率五％以上，並符合股價偏低，股價淨值比低於二倍的標的。如果能同時符合自有資本率大於五○％，每年獲利穩定，ROE大於一五％者更佳。

他自訂的進出價格，是以該企業近五年平均配息，作為區間操作的參考，偏低價為近五年平均配息的十六倍，合理價為二十倍，過高價則是三十二倍。若以新保為例，目前股價四十．五元左右，近五年平均配息一．九元，因此合理價就是三十八元（一．九元乘二十倍），過高價就是六十．八元（一．九元乘三十二倍）。

但要注意，通常這類股票每年獲利穩健，股性不比成長股活潑，尤其是在多頭格局、市場普遍追求高報酬時，資金也往往容易流出這類標的，造成短線填息不易，因此對此類股須以長線心態持有。

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選股策略：

1.去年EPS > 1元：過去賺取足夠的獲利來發放給股東。

2.前三季盈餘較去年成長：盈餘成長有機會帶動股利給越多。

3.近兩年盈餘發放率介於70%~100%之間：公司願意將盈餘分享給股東，但也不可過度發放。

4.本益比 <  12倍：盡量挑選便宜的股票。

5.股價 < 合理價：合理價是過去五年平均現金股利*20倍，小於合理價代表目前為低於平均價值。

6.預估殖利率介於7～15%之間：我們目標是大於7%的高殖利率，但也要避開過於誇張的公司。

*製表日期:2018/12/3

備註:

1.本益比 = 股價 / 近四季EPS

2.預估股利 = 近四季EPS * 近兩年平均現金股利發放率

3.預估殖利率 = 預估股利 / 股價

4.便宜價 = 近五年平均現金股利 * 16

5.合理價 = 近五年平均現金股利 * 20

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