一張財報表挑出ESP為正、營業現金流卻是負值的公司

每當財報公布時,大多數投資人都只關注獲利數字或成長性。 其實,透過現金流量表檢視企業獲利品質,更能找到真正放心投資的標的。 檢視一家公司是否具有投資價值,「獲利能力」永遠是擺在第一且為最重要的指標,唯有獲利穩定成長的公司,才會在投資市場受到歡迎與肯定。而檢視獲利的最佳方法,當然就...

2019年12月15日 星期日

一般投資人如何參加公司併購套利及評估風險

常見的套利方法
金融市場常見的套利方法有:
1.企業併購套利
2. ETF 套利
3. 可轉換債券套利
4. 存託憑證套利…等。

併購套利簡單來說,就是當一家公司提出要收購另一家公司時,收購價會高於市價,這時買進被收購公司的股票,當併購完成時就能賺取價差。收購的方式可以是現金收購,也可以是以股票方式收購,也可以是現金股票混合甚至是搭配其他種類的證券。

要評估套利的形勢,你必須回答四個問題:
(1)宣布事件實際發生的可能性有多大?
(2)你的資金會被佔用多久?
(3)有多大可能更好的結果會出現—比如另外一個收購出價?
(4)如果你所期望的事件沒有發生,會有什麼結果?比如因為反壟斷或者融資出現問題。


要回答這幾個問題並不容易,而且在併購真正完成或破局前沒人能準確回答,也因此在併購宣布後,被收購公司的股價雖然通常會上漲,但和真正的收購價還是會有一段差距。

EX:聯發科公開收購立錡

2015/9 / 7 (一) 聯發科公告將以每股 195 元的價格,從股票公開市場 (即一般投資人) 手中收購立錡的股權。內容摘要如下:
1. 當聯發科收購立錡股份達 35 % 以上時,收購案就成功:
聯發科預計收購的最高數量為 75,743,826股,相當於立錡已發行總股數之 51 %;但如果最終收購的數量未達 51%,不過已經達到 35 % 時,此公開收購案就算成功了!

2. 收購期間:
自民國104 / 9 / 8 起至民國 104 / 10 / 7止。若聯發科向金管會申報,則可延長收購時間。

3.若申請被收購的立錡股票超過 51 % 時,最低保障收購 1000 股
若投資人申請賣回股數低於 1,000 股(1張或零股)者全數購買,應賣股數量超過 1,000 股者保障收購 1,000 股。超過部分聯發科將依同一比例向所有應賣人購買,其餘退還。

4.何時會收到被收購的股票的錢呢?
最晚 104 / 10 / 14 (三) 之前,本次公開收購條件確定成就時,104 / 10 / 7後 5 個營業日以內,
將會把錢匯入投資人的帳戶,也就是說最晚 104 / 10 / 14 (三) 之前就會收到錢。

能套利多少?

統計到目前為止 ( 9 / 8 ~ 9 / 17之間),立錡的最高股價為 191.5 元、最低股價 188.5 元,以 9 / 9 收盤價 190 元來舉例,如果參加買進立錡可以套利的金額為:
收購價: 195000 元
買進價: 190000 元
買進手續費: 190000 X 0.001425 = 271 元
證交稅: 190000 X 0.003 = 570 元
匯費及雜費: 50 元
所以獲利為: 195000 - 190000 - 271 - 570 – 50 = 4109 元
年化報酬率: (4109 / 190000) / (30 / 365) = 26.3 %
(註:只要買進成本在 194 元以下就能套利,越低越好)

想參加併購套利案要怎麼做?

1. 在 10 / 5 之前買進立錡股票
最好是 1 張或零股,若超過 51% 收購上限,才能保證自己手上的股票一定會被收購。

2. 帶妥股票交割帳戶、印章、身分證
並親自到券商櫃台填妥「同意把立錡股票給聯發科收購」的申請書。

3.等待 10 / 7 聯發科公告是否收購成功
若成功就會收到價金(若收購不成功,則保有原立錡股票)。

套利的風險
這筆交易並非 100 % 無風險套利,只是權衡風險和報酬之後,覺得成功的機會和報酬率還蠻高的,就可以考慮參加。

企業併購套利案最大的風險,就是「收購不成功」!

如果聯發科收購得立錡股票未達總股數的 35 %,套利就會失敗,並且得到 1 張 190 元左右的立錡股票。

風險的機率

1. 聯發科出 195 元的高價收購立錡。
立錡這3年來股價從來沒有突破 195 元過,所以聯發科算是出了高價收購立錡,讓這 3 年來無論在任何時候買進立錡的投資人都能獲利,也大幅增加了立錡持有人被收購意願!

2. 聯發科收購立錡屬於整合產業鏈的一環。「買聯發科送立錡,才能維持台灣競爭力!」
聯發科董事長蔡明介如此表示:聯發科收購立錡案是屬於產業佈局的一環,因此勢在必行!
聯發科收購立錡檯面上的原因是「看好物聯網商機」,實則是對抗中國政府砸大錢扶植半導體產業、紅色供應鏈崛起,因此聯發科 (2454) 近年來出手收購多間公司,希望以「強強聯手」的模式,整合台灣 IC 產業,壯大競爭力!

3.收購之前雙方高層已達成共識。
聯發科和立錡的收購案算是「合意收購」,在公告前雙方高層已達成協議並且都樂見其成。這和「敵意併購」案 不同,(EX:最近也很紅的日月光收購矽品案) 「合意收購」不會遭到原經營管理階層想辦法杯葛,欲使之破局。

4.聯發科預計明年 Q2 之前,要 100 % 收購立錡
聯發科表示第1階段的收購案(收購 35 % ~ 51 % 立錡股份)成功之後,明年 Q2 之前預計將 100 % 收購立錡 (第 2 階段的收購)。這不只表示聯發科收購立錡的決心頗為強烈,而且退 1 萬步想,萬一第 1  階段沒收購成功,聯發科可能還有後續的收購動作。

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