一、日馳技術門檻
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專利佈局
日馳擁有包含「返馳功率變壓器通訊」等專利技術,顯示其在變速、驅動控制系統上具備一定創新能力。 -
精密製造門檻高
專注自行車傳動系統(內變速/外變速器),其製程精密、耐用度高,達到高階自行車品牌要求,不容易被新廠模仿。 -
品牌與通路實力強
擁有 SUNRACE 和歐洲知名品牌 Sturmey‑Archer,透過 OEM 與自有品牌深入進入歐洲、北美高階市場。 -
競爭環境比較
雖然 Shimano、SRAM 技術領先,但日馳以台灣製品質與 longstanding 專利配合品牌信任,在中高階細分市場建立起高進入門檻。
二、「週期性風險」?
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自行車非必要消費品,消費者交換頻率低,景氣好時訂單增加,景氣差時會急遽縮減。
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OEM / ODM 客戶集中,若成車廠庫存高,需求砍單直接衝擊其營收。
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強烈季節性:每年春夏為旺季,冬季淡季明顯,造成營收不平均。
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原物料價格波動(鋁、鋼、不鏽鋼等)成本佔比高,漲價時毛利可能被壓縮。
三、目前庫存去化與接單回溫情況如何?
產業整體情況
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2022–2023 年自行車產業因疫情急單後庫存爆增,多家零組件廠商營收下降超過 50%,直至 2023 底仍在去庫存。
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2024 年中旬後,多家業者於 台中自行車週 展會中指出,新車接單年增約 80%,尤其是高階自行車與電動輔助自行車產品最旺,顯示市場景氣回暖初現跡象。
日馳具體數據與走勢
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存貨週轉率與存貨週轉天數
根據 Stock Analysis,2024 年存貨週轉率跌至約 0.42 次,明顯低於疫情前水準(2022 年約 1.21 次) StockAnalysis。換算存貨週轉天數偏高,顯示去庫存壓力仍存在。 -
財務與經營狀況
2024 全年 每股虧損約 NT$0.91,但 2025 年第一季營運轉盈,每股盈餘 NT$0.40(2024 Q1 則為虧損 NT$0.057) Simply Wall St+2Simply Wall St+2優分析UAnalyze+2。 -
營收恢復趨勢
2024 年營收為約 720.7 百萬新台幣,下滑 27.6%;2025 年截至 3 月的最近 12 個月內累計營收 749.7 百萬,年增率為 –8.4%,營收虧損幅度縮小,顯示營運正逐步改善 StockAnalysis+1StockAnalysis+1。 -
負債與現金流風險
許多報導指出日馳負債比偏高、去年現金流燒掉約 2.68 億,財務結構稍有壓力,儘管非不可修復,但屬潛在風險因素 Simply Wall StStockAnalysis。
同業觀察(利奇/桂盟)
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類似日馳的零組件廠商利奇(1517)預估在 2025 年下半年、第四季可能出現明顯拉貨回補動能。
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桂盟與日馳、利奇等皆於 2024 第三季開始營收回升,9 月營收已重返成長軌道,整體產業正逐步轉熱 。
四、完整綜合整理(包含補充內容)
項目 | 狀況或分析 |
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技術獨特性 | 擁有專利技術、品牌與製造門檻高,不但具創新性,還不易被模仿 |
週期性風險 | 消費性商品+OEM供應鏈,易受景氣變動與庫存週期影響 |
去庫存進度 | 已從 2023 年底高存貨逐季回落,2025 Q1 存貨狀況改善中 |
營收與接單 | 2025 Q1 明顯轉盈,營收下滑幅度縮小,接單開始回升但尚未爆發|同業情況預估下半年回補強勁 |
財務壓力 | 存貨週轉率低、負債比偏高、現金流燒錢,為潛在風險 |
預測時序 | 預期 2025 下半年至第四季成車廠重新拉貨,接單性量有機會明顯增長 |
五、投資觀察與策略建議
如你關心日馳是否具備中長期投資吸引力,可密切關注以下幾點:
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存貨週轉率是否持續提升(週轉天數降至 500 天以下為重要指標)。
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法人或整車廠釋出訂單回補訊號,如 Merida、美利達等品牌庫存補貨。
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日馳自有品牌與 OEM 接單是否轉強,特別是電動自行車與高階市場。
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全球主要市場銷售趨勢:歐洲、北美、高階電動自行車零件需求是否持續上升。
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