誰是銅價下跌最受惠股
2022年9月29日 週四 下午2:42 賴建承CSIA
受到Fed持續升息，且調高今、明兩年的利率目標下，美元指數不斷走強，近期更在英國減稅政策引發市場擔心英國財政惡化下，英鎊急貶，且北溪輸歐天然氣管外洩，天然氣價格飆漲，更令市場擔憂歐元區通膨與經濟下滑，歐元也同步弱勢，進而推升美元指數近日狂飆突破114。由於美元的強勢，加深了經濟下滑的疑慮，全球商品原物料價格紛紛重挫，不僅油價跌至每桶80美元附近，非鐵金屬價格也紛紛重挫，其中銅價更自每公噸11299.5美元，跌至9/27的7475美元，跌幅達33.8%，這對於使用銅的線纜與PCB產業將有成本下滑之優勢，本期筆者針對PCB相關指標股作剖析。
PCB今年產值年增11.4%
根據台灣電路板協會(TPCA)的資料顯示，2022上半年兩岸台商PCB產值6385億，年增11.3%，並預估Q3兩岸台商PCB產值為2397億，年增8.3%，全年產值達9111億，年增11.4%，顯示整體PCB產業仍在擴張，沒有受到PC、NB與手機等銷售下滑的衝擊。而筆者認為下游產業應用端看好的包括，汽車產業出貨增，汽車板將倒吃甘蔗，高階應用需求強的ADAS、衛星、Mini LED面板、伺服器、網通等，故研判相關比重高的PCB廠商將是中長線看好之焦點。其中生產HDI板的華通(2313)；伺服器板的金像電(2368)；車用板的燿華(2367)、敬鵬(2355)；及銅箔基板的台光電(2383)、聯茂(6213)、台燿(6274)等將是觀察重點，若考慮籌碼面與技術面，筆者認為金像電、敬鵬、台光電等則是首選。
敬鵬P/B比僅0.7倍
雖著晶圓代工產能開出與需求降溫，成熟製程不缺，這將有助於汽車晶片供需恢復正常，加上航運報價連15天，也可望舒緩過高的運輸成本，配合步入年終旺季，加上明年與後年，歐美進入換車潮，研判2023年全球新車銷售上看8400萬輛，2024年挑戰9000萬輛，此外，新車配備先進駕駛輔助系統(ADAS)已成趨勢，ADAS、自主駕駛軟體產值大成長，可望自2021年的24億美元升至2030年的700億美元，2030年新車標配ADAS系統將達90%，故相關汽車組件業績看俏。筆者日前提及汽車板龍頭敬鵬(2355)，由於第二季EPS0.3元較第一季的0.01元呈現大幅改善，由於公司對車用板調高售價，加上新台幣第三季大幅貶值，有助單季營運持續改善。股價已突破長期下降壓力線，雖然近期股價受到大盤影響而呈現拉回，不過只要7月低點25.7元不破，型態上有機會持續擴底，且目前敬鵬每股淨值為38.72元，P/B比僅只有0.7倍，故在汽車產業復甦下，敬鵬將有機會成為中長線潛力股。
金像電投信認養，月線有支撐
生產伺服器板為主的金像電，上半年伺服器占比重60%、網通占16%、NB占16%、其它占8%，上半年EPS4.2元，8月營收29.6億，月增率10.98%、年增率21.13%，第三季營運有機會維持高檔。Intel下一代伺服器平台Eagle stream，金像電已小量出貨，量產要待2023年第二季，將是明年伺服器產品線營收成長及毛利率提升的動能。股價於現金減資重新上市後，一度漲至104元的波段高，短線受大盤拖累而拉回，在投信持續買超下，研判月線支撐強，可逢低布局。而銅價的大跌，上游的銅箔基板廠商最受惠，國內CCL三雄~台光電、聯茂、台燿，上半年EPS分別為7.23元、3.25元及2.61元，其中台光電目前的籌碼面與技術面較優，故台光電將是盤勢止穩後之焦點股。
台光電突破均線糾結，投信買超積極
台光電有三大產品，手持裝置約50%，網通35%～40%，汽車、工業等為10%～15%，雖然非蘋產品持續去化庫存，不過在蘋果拉貨旺季下，加上網通產品如伺服器、交換器等需求強，下半年營運可望優於上半年。由於銅箔基板材料對數據傳輸性能有明顯的影響，台光電又是銅箔基板產業領先供應商，故可成為蘋果及非蘋陣營高階智慧型手機SLP的領導廠商。台光電近年積極發展網通相關產品，無鹵環保材料及高階HDI技術，預期在新一代伺服器平台、400G交換器的市占率將大幅成長。由於在5G相關裝置產品有強大的潛力，加上低軌道衛星可望成為銅箔基板另一個關鍵市場，故看好台光電2023年業績可持續成長。股價在投信買盤推升下，及外資轉賣為買下，配合MACD來到零軸以上，股價突破均線糾結區，一旦法人持續買超，股價有機會先挑戰半年線反壓。7/13與8/29連接的上升趨勢線為多空關鍵，倘若因為系統性風險衝擊而失守，則建議先退場觀望，若持續守穩則可分批布局承接。
銅價概念股13檔
【時報-台北電】美國總統拜登拚基建，經濟復甦帶來原物料需求，銅價登逾九年最高收盤價，包括第一銅（2009）、華新（1605）等13檔與銅相關的概念股，表現相對突出。
與銅價相關的銅概念股，包括太空梭、華新、第一銅、大亞、華榮、金益鼎、順德、台光電、聯茂、長華*、金居、台燿、榮科等13檔，其中，太空梭、華新、第一銅等三檔股價皆拉至漲停板價，漲勢兇猛。
資金瘋炒原物料，國際銅價連番上漲，外資預測，今年英國倫敦金屬交易中心（LME）3個月銅期貨價有機會站上1萬美元、上看1.2萬美元，帶動用銅產業成本也上升，進而反映在報價的上漲，有助相關族群業績表現。
群益投顧副總裁曾炎裕分析，這一波銅價飆升，主要原因有二：一是景氣復甦、銅的需求上升，美國拜登政府推動2.25兆美元基建計畫，政策刺激基本金屬需求。
此外，拜登在氣候峰會上承諾2030年碳排放減少至少50％，中國大陸銅冶煉企業建議限制新增產能、多使用銅廢料，以幫助實現中國大陸政府的氣候目標，亦助漲國際銅價。
二是歐美主要央行持續施行量化寬鬆政策，造成市場資金太過泛濫，資金瘋狂炒作原物料。其中，銅的需求上升、但庫存稀少，漲升訊號最明確，以致於成為近期資金集中炒作的標的。
國泰證期資深經理蔡明翰則認為，全球經濟在疫後逐漸復甦，工業需求也將出現強勁回升，其中，銅價的價格將為重要指標，在目前供需吃緊，且需求持續增加之下，銅價與銅相關族群股價仍有望持續上揚。
觀察與銅相關概念股的後續股價表現，蔡明翰預期，由於電線電纜族群用銅比重高，漲勢也將較銅箔基板族群、導線架族群更為明顯。（新聞來源：工商時報─記者李娟萍／台北報導）
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