對於基本面選股的投資人而言，研讀財報是相當重要的課題，但財報有上百種不同科目，如果只能從一項指標看出公司產品是否具有競爭力，我會選擇看「營業毛利率」。
毛利率是衡量獲利能力及成本控制的重要指標，通常一家企業的毛利率愈高，代表獲利能力及控制成本的能力愈強。
簡單來說，有一家公司營業收入為100萬元，假設營業成本為60萬元，營業毛利為40萬元，換算毛利率等於40%。
高毛利通常代表該公司具備一定的競爭優勢，優勢可能來自於較高的技術門檻、營運項目屬於寡占市場、或是所生產的產品屬於市面上的強勢商品，具備這些優勢的企業，毛利率表現普遍優於平均水準。因此我在篩選股票時，會優先從高毛利的產業尋找投資目標。
有些投資人太過於重視營收的成長性，而忽略毛利率的重要性，營收成長固然重要，但只有極少數企業每年營收能夠大幅成長3成以上，比較可能的是年成長在10%至20%之間，並配合毛利率的走升，可使公司的獲利高檔不墜。
毛利率的變化對於獲利影響甚鉅，我曾經試算過，假設有一家企業，營收比去年成長10%，而毛利率從原來的10%提升到12%，增加2個百分點，若其它的會計科目均維持不變，你認為稅後淨利會成長多少？12%？還是20%？答案是成長52%！
舉例來說，醫療廢棄物處理龍頭日友（8341），具備有害廢棄物清運、焚化處理、固化、物化等處理廠，加上有效整合上、中、下游一條龍式的專業服務，在醫療廢棄物領域占有極高的市占率。
獨一無二的競爭優勢，使日友的毛利率年年增長，從2012年的4成，至2016年已突破6成，加上營收持續成長，使得日友的EPS從2012年的1.17元，一路推升至2017年的7.03元。進一步觀察2012～2017年日友的營收年複合成長率為26%，稅後淨利年複合成長率為54%，淨利的年成長幅度是營收的2倍以上。
能有如此優異的獲利表現，主要原因是毛利率不斷向上提升，使得EPS在過去幾年的大幅增長，平均年成長高達43%！因為公司具備高度的成長性，日友股價自2014年的48元左右一路上漲，最高漲至2017年11月的273元！
－日友2014~2020年月線走勢圖－
從日友的案例，我們可以看出毛利率提升對獲利成長的重要性，而獲利成長正是推升股價最重要的引信，只要營收不斷成長，加上毛利率持續提高，股票就有源源不斷的上漲動力。選擇買進過去5年平均毛利率達15%以上，且未來毛利有機會持續走升的個股，是成長股投資人不可忽略的選股指標！
股價上漲的最重要理由
眾多財報數字並非同等重要，其實只有少數幾個關鍵指標與股價上漲息息相關。那些大漲超過倍數以上的股票，在起漲前都具備相同的共同點，而其中最重要的指標就是稅後淨利大幅成長。
稅後淨利之所以重要，在於此數字代表企業的實質獲利情況，因為不管公司的營業額有多大、毛利率有多高、費用控制是否得宜，到最後有多少錢能夠留下來成為真正的利潤才是至關重要。
一家公司的真正獲利數字就是「稅後淨利」。也是計算一檔股票的本益比時，不可或缺的數字，把稅後淨利除以普通股加權股數，就能得到每股盈餘(EPS)。
稅後淨利除了是計算EPS及本益比不可或缺的重要數字外，更攸關現金股利發放的多寡。大部分的公司通常股利的配發與每股盈餘息息相關。只要企業過去配息率維持相同，當稅後淨利持續增加，可預期股利也會不斷增加。
稅後淨利等於公司的賺錢能力，但需要注意的是，在觀察稅後淨利時，投資人應該要著重企業能否維持長期持續的獲利能力，而不是短暫一年或一個季度淨利的突然暴增，重點應該擺在長期趨勢上。
因此，觀察淨利是否具備長期向上趨勢，要以5年作為評斷的標準，因為5年差不多是一個景氣的循環週期。如果一家企業過去5年的淨利都可以穩定增長，代表該公司經營相對比其它大部份公司來得穩健，而並非只是湊巧搭上景氣的順風車。
在5年條件的設定下，景氣循環股、轉機股、短線熱門股、新上市掛牌股票…等，只要公司不符合近5年稅後淨利穩定成長的條件，都不會是我們買進的標的。
台股有不少淨利不斷成長的企業，長期股價表現也非常優異，舉例來說，美妝生活用品百貨寶雅（5904），近幾年拓展快速，全國總店數從2011年的64家，大幅成長至2020年目前約230家，稅後淨利更已連績10年每年成長，從2009年的1.95億元逐年成長至2019年的18.87億元，成長高達897%，隨著淨利大幅成長，股價也從2008年17元，大漲至2020年歷史高價660元，股價暴漲了37.8倍！
－寶雅2008~2020年月線走勢圖－
對投資人而言，最重要的是企業的獲利能力，而代表一家企業的獲利數字就是稅後淨利。因此，在選股最重要的就是找出淨利能夠持續成長的個股，也是在研究一檔股票能否買進的重要依據，因為說穿了，股價上漲的唯一理由就是淨利不斷成長！
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