可轉換公司債

 可轉換公司債是什麼？

可轉換公司債（ Convertibal Bond ，CB ），也稱作可轉債、可換股債券，可按一定規則轉換為債券發行公司的股票，是一種將債權轉換成所有權的方式。其轉換價格、轉換時間段會在發行前確定，是企業用來募資的一種方式；「可贖回」的意思就是指公司方有將這筆債券交易贖回、收回。

通常可轉換公司債的票面利率較一般企業債券低。從發行者的角度看，用可轉換債券融資的主要優勢在於可以減少利息費用，又可以增加股權融資、降低負債率，但如果債券被轉換，股東的股權就會像發股利股息一樣，被稀釋。

以下以網家一來教大家看可轉換公司債的基本資料，想知道更多可以看公開說明書，或上悠債網。

可轉債的優點

是具有債權和選擇權雙重屬性的金融商品。

每年可以獲得固定的利息收入（票面利率就是利息收入，但台灣處低率環境，目前市場票面利率多為 0 %）。

持有人可以享受發行公司的股票價格上漲帶來可轉債選擇權價值的提升。

持有人可以在約定的時間內轉換成發行公司的股票。

可轉換公司債可以視情況做操作，不轉換的話可以固定領利息，選擇對的時間轉換則可以得到股票上的獲利，兩種方式都相較於多數的投資商品穩定、報酬高。

可轉債的缺點

有被公司方提前贖回的風險：贖回是公司按照事先約定的價格買回尚未轉換成股權的可轉債。提前贖回條款對發行人有利，可以加速轉股過程，同時減輕公司的財務壓力，發行人可以根據市場的變化選擇是否行使這種權力。

股價波動會影響轉換價格：可轉債價格和標的股價的相關性非常高。在可轉債價格漲幅過大、轉換溢價率較低時，股價的下跌可能會帶動轉債價格同步下跌。在可轉債價格漲幅不大、轉換溢價率較高時，可轉債價格隨股價波動的可能較小。

利率風險：雖然是固定收益商品的一種，但可轉債同樣具有因市場利率上漲而引起的價值下跌的風險，只是相對於其他商品利率風險比較小。

 

評估可轉換公司債

可轉債價值

可轉債價值 = 轉換比率 x 股票市價，公司會規定一張可轉債可以換幾張股票，這就是轉換比率（就是 100 ÷ 轉換價格）。

假設該公司轉換比率為 5 張，目前股價為 40 元，你的可轉債價值就是 200 元（ 40 元 x 5 張）。可轉債的市場價格也會跟著股票波動，當股票上漲時，當擁有的價值、價格越高，可轉換公司債就會很搶手，價格大多也上漲。

預期報酬

債券通常都會以「到期殖利率（ Yield To Maturity，YTM ）」來計算預期的報酬，而可轉債是以目前的市場債券成交價來計算，並以「開始持有時間 ~ 到期」時的所有收益（債券利息，就像股票的現金股利一樣）來計算平均年化收益率。由於每個人重視的都不一樣，也有人以純債價值、轉股價值等等來衡量。

可轉債潛力雖高，但風險仍須注意

可轉債雖然有以上提到的優點，但投資終究存在風險，可轉債也不可避免的需要注意以下幾點風險：

1.信用風險：

可轉債的本質依舊是債券，也就是說若公司財務狀況不佳、發生倒閉事件，此時可能會讓投資者虧損，所以投資前須相當了解發行公司財務問題及債信狀況。

2.股市風險：

當標的股價超過轉換價時，債券表現和股票連動性提升，因此如果股市出現震盪下跌的情況，可轉債價格也難免隨股市波動。投資人在評估是否投資此類型商品時，請務必將其潛在風險納入考量，並依據自己的風險承受度去做參與。

3.流動性風險：

可轉債交易的流動性較低，因為市場的活絡程度比股票市場來得低，使得資產較難變現。

4.提前贖回風險：

發行公司具有可提前買回的權利，當股票價格上漲到一定程度，或是可轉債數量低於一定比例，公司能按先前約定好的價格買回，投資人面臨提前到期的風險。

可轉換公司債怎麼操作？

通常想操作可轉債時，都是因為股價表現良好，所以想要實行轉換權。

股價 > 轉換價格 → 換成股票賺價差

股票利息 > 債券利息 → 換成股票賺利息

一旦變股票，債權就會消失，就不能再把它換回債券。所以可轉換公司債的票面利率會比一般公司債低。如果普通公司債是 5 % ，可轉換公司債可能只有 3 % 的票面利率。但也因為無法再換回債券型式，所以轉換前要審慎評估。