4944兆遠

兆遠宣布藍寶石基板將自2022年第4季起停產

2022年5月19日 週四 下午3:40

文／楊喻斐

根據《財訊》報導，台灣最後一家LED藍寶石基板廠兆遠，宣布將自今年第4季起停產，未來全球藍寶石基板市場，將是中國廠商的天下。

身為兆遠最大股東，中美晶董事長徐秀蘭坦言：「藍寶石基板價格年年下殺，迄今未見止跌，售價難以超過成本；因此，只得先砍掉沒有辦法獲利的產品線，短期先設法止血，再進行轉型。」

根據《財訊》報導，2013年，兆遠合併中美藍晶，躍升為台灣藍寶石基板龍頭，更以躋身全球第一大為目標。但從合併當年起，兆遠除了2014年小幅獲利之外，迄今都是年年虧損，其間更因虧損過巨，減資兩次，減資幅度分別達22%、58%；並於2019年辦理私募現增與發行國內可轉債，募資六．七億元，改善財務狀況。

中國將獨霸藍寶石基板市場

無奈近年中國低價競爭壓力不減，加上美中貿易戰之後，進口關稅提高，兆遠藍寶石基板業務持續陷入困境，台灣客戶只剩下晶電一家。原本，兆遠苦撐多年，是期望六吋藍寶石基板可以大量應用於蘋果Micro LED產品上，但這項應用，現在還是充滿未知數，讓經營團隊不得不苦思未來出路。

徐秀蘭說，近期雪上加霜的是，藍寶石基板原料為藍寶石晶錠，其主要供應國俄羅斯受戰爭影響，包括運送成本、運送時間皆增加，且中國供應商也面臨封城，為生產帶來更多不確定性。

《財訊》報導指出，在多重因素打擊之下，兆遠董事會於5月3日宣布，自今年第4季起，停止藍寶石基板生產，也將再度辦理虧損減資，幅度達50%。經歷過這3波的減資，兆遠的資本額將從當初合併後的16.8億元，一路縮減至4.39億元。

但令市場好奇的是，中美晶從去年以來陸續在市場上賣出兆遠持股，截至今年3月底，持股比率從近42%降至33.3%，持股張數從3.65萬張，減少至2.84萬張；而在停產消息公布之後，兆遠連吞四根跌停板，跌破票面價，中美晶的賣股時機可說是相當「精準」。

對此，中美晶發言人李崇偉回應，賣出兆遠持股，純粹是為增加股票的流通性。兆遠經營團隊去年就開始討論結束藍寶石基板業務事宜，在正式決議之前也向櫃買中心報告，而第二大股東國發基金對此並無太多意見。

國發基金認股初衷仍無蹤影

根據《財訊》報導，2019年，國發基金參與兆遠的私募案，注資2.04億元，持有10.13%持股，並取得一席董事與一席獨董。據悉，國發基金當初投資並非看上藍寶石基板業務，而是兆遠擘畫砷化鎵基板的願景；同時，因屬中美晶集團成員，可望與環球晶、中美晶、宏捷科等攜手合作，未來發展性可期。

不過，三年的時間過去了，兆遠不僅藍寶石基板業務持續虧損，砷化鎵基板的開發也未見蹤影，國發基金的投資不只賠了錢，還被迫減資。

兆遠副執行長吳政穆表示，「不能拿著股東的錢一直燒下去」，選擇砍掉占營收近6成的藍寶石基板業務，是評估過後認為藍寶石基板業績難有起色；反觀應用於表面聲波濾波器用基板的業績開始上來，可以直接把人員轉調生產線，對員工的衝擊降到最低。

《財訊》報導指出，兆遠在甩開虧損包袱之後，將積極於中國與台灣投入表面聲波濾波器用基板；其中上海廠受惠於中國政府支持晶片自主化的政策，業績穩定成長，是獲利最好的子公司，而台灣預計今年下半年啟動六吋生產線，已爭取到國際級客戶青睞。

不過，雖然兆遠在看好5G通訊市場蓬勃發展，帶動表面聲波濾波器用基板需求成長，但未來能否在日系競爭者如太陽誘電、住友、小池、山壽等中脫穎而出，成功轉虧為盈，仍有待市場檢驗。

藍寶石族群股飆漲 與景氣回溫無關

2017-11-27

由於藍寶石基板在LED應用技術發展迅猛，已占據 LED基板市場的九○％比重，藍寶石的產能又有七○％以上用於外延片基板，藍寶石基板的市場需求與LED產業的景氣行情呈現高度正相關。另藍寶石基板又占LED照明產業約三○％的比重，隨著藍寶石基板價格走低，已逐漸擠壓白熾燈及節能燈的市場，分食節能燈的市場份額，有助提升市場對於藍寶石的需求。LED產業歷經過去幾年中國過度投資、廠商惡性殺價競爭，藍寶石基板價格也跟著大幅滑落。直到二○一七年下半年產業景氣逐漸落底回升，藍寶石基板市場才得以回歸理性。

不過，近期國內藍寶石族群股價的飆漲，似乎與景氣回溫並沒有太大的關係，反而大玩擺脫拖油瓶(藍寶石業務)的轉機題材故事。但從第三季財報來看，就算了少了賠錢貨，本業也仍處於虧損，加上淨值僅剩不到八元，需留意未來被打入全額交割的風險(淨值低於五元)。這種報喜不報憂的作夢題材，股價股價遲早還是會回歸基本面。 

留意兆遠、越峰 EPS還沒翻正 

國內最大藍寶石基板廠兆遠(4944)，藉由子公司上海召業申凱跨入無線通訊領域，主力產品為鉭酸鋰、鈮酸鋰基板，應用於表面聲波濾波器，是日本之外最大的晶體供應商。公司與山東元鴻採切、磨、拋一條龍生產製程，並製造黑化拋光片，切入手機材料供應鏈，台、日表面聲波濾波器大廠也是為長期客戶。隨著高頻無線通訊及互聯網發展，帶動鉭酸鋰及鈮酸鋰基板需求，目前鉭酸鋰及鈮酸鋰等通訊基板占營收比重逾三成。就今年前三季財報觀察，此塊新業務仍尚未開始獲利(累計虧損四六四二萬元)，導致前三季的毛利率、營益率等財報數字也未有變化，要說整體營運將出現轉機，恐言之過早。 

另一檔越峰(8121)，今年五月起減持藍寶石晶棒子公司台聚光電後，持股比重由八四％降至三四％，未來獲利侵蝕程度將大幅減輕。六月起也不再認列台聚光電營收，本業(電感上游錳鋅、鎳鋅鐵氧磁粉、磁鐵芯製造)受惠於下游電感廠需求穩定，單月營收微幅走升，但因整體稼動率僅約七成(目前生產據點有廣州廠、昆山廠及馬來西亞廠，月產能分別為四五○噸、四五○噸及一○○噸，稼動率分別為九成、五～六成、九成)、單月營收兩億元，營運仍在損平邊緣。

若以每季固定約一億元的營業費用及近兩季十七．五的毛利率來估算，未來單季營收要至少要維持在六億元以上，才能讓本業達獲利水準。為避免獲利最後被業外虧損侵蝕，導致EPS無法翻正，未來營收規模就必須要持續擴大，將是營運轉機的重要觀察點。