你持股的公司真的有在賺錢嗎？百間企業可能有「資金周轉」問題…4938「現金流」居然為負！

鍾裕幸 2022年5月24日 週二 上午9:05

企業如果帳面上獲利，現金卻沒有流進公司，就不能算真正賺錢，因為現金不足，資金周轉就有可能出現問題。台灣哪些企業有這種盈餘品質不佳的狀況，可以改善嗎？

所謂盈餘品質不佳，是指企業財報中「損益表」的營業利益顯示獲利，但是「現金流量表」的營業現金流金額卻低於營業利益，更嚴重的是營業現金流為負(淨流出)，表示現金不夠必須周轉，若不改善恐影響營運。

營業現金流為負，代表公司無法從本業獲得資金，越從事營業活動，資金越會向外流出；好比人的身上有大傷口，若放任不管，可能就會因為血流過多而死亡，對公司來說，營業現金流長期為負，最終會導致破產。

改善營業現金流淨流出的狀況，有以下 4 種方法：

• 增加營業利益
• 減少應收帳款
• 增加應付帳款
• 減少存貨

企業為了生存，不僅要能獲利，也必須維持營業現金流，且金額要高於營業利益，這也是經營者最基本的目標。

盈餘品質不佳是一種警訊，限期內改善仍然有救

2020 年台灣上市櫃(不含金融業)企業中，除 400 多家虧損的公司外，有 100 多家企業營業利益為獲利，但營業現金流卻為淨流出，也就是說這些公司賺的錢不但沒有收進來，還要倒貼出去。長期處於這種狀況，當資金缺口大到無法周轉時，就有倒閉的風險。本期列舉 2020 年前 100 家營業現金流為負的公司供讀者參考(表1)。

排名第 1 的是電子代工大廠和碩(4938)。2020 年的財報數據顯示，其營業現金流為淨流出，表示現金時有不足，雖獲利但仍要靠舉債來經營，不過 2021 年第 3 季已有改善，若能維持，就可讓投資者放心。第 2 位的興富發(2542)近 4 年都獲利，但卻有 3 年營業現金流為淨流出。

不過，用盈餘品質評估公司好壞時仍須注意，某些企業不適合以單一指標來進行評價，如存貨占多數的營建股或控股公司，就須再參考其他指標。但對一般公司來說，盈餘品質不佳是一個重要警訊，也是投資時評估的重點。