負利率 - 貸款「賺錢」的同時，存款卻有可能越存越少，這是什麼操作？

從銀行貸款1萬，不僅不需要支付利息，還只需還款9950！

你沒看錯，這樣的「童話」在丹麥真實發生了。日前，一家丹麥銀行推出了世界首例負利率按揭貸款——房貸年利率為-0.5%，相當於銀行「倒貼」錢給你買房。

貸款「賺錢」的同時，存款卻有可能越存越少，這是什麼操作？


10年負利率房貸首現丹麥
近日，丹麥第三大銀行日德蘭銀行(Jyske Bank)開始向貸款人提供年利率為0.5%的十年期貼息購房貸款，這是全球金融行業首個負利率貼息房貸業務。

這麼一算下來，也就意味著——銀行借你一萬元，一年後你還9950元。日德蘭銀行表示，銀行不會直接把錢送到客戶手上，「負利率」貸款人像普通客戶一樣每月還款，但房貸本金每月減少的金額將超過貸款人還款的金額，「負利率」貸款人向銀行貸款並在10年內還清。

值得一提的是，另一家丹麥銀行諾底亞銀行將開始提供固定年利率為0%的20年期貸款和年利率為0.5%的30年期貸款。

聽到這樣的好事，國內網友坐不住了，不少人表示，「丹麥移民條件是什麼」、「我先去貸100億賺個5億」。


為什麼會出現負利率貸款？
銀行掏錢讓客戶使用資金，這種做法的意圖很明確——刺激房地產市場，刺激經濟。

丹麥通訊社7月26日報導，根據國際貨幣基金組織（IMF）最新數據，自1980年以來丹麥在全球經濟中的佔比下降了一半，從當時的4.5%降至目前的2.2%。丹麥工業聯合會執行董事會成員Kent Damsgaard表示，這一變化顯示丹麥經濟發展跟不上其他新興經濟體，特別是亞洲國家經濟體的步伐，丹麥發展速度太慢。

同時，他還指出，儘管丹麥無法成為世界主要經濟體，但從企業發展情況看，丹麥在未來10-20年仍具競爭力，要注意的是確保勞動力供給，為丹麥企業發展提供保障。


但銀行也不會做賠本的買賣。這種貸款利率之所以可行，是因為在丹麥、瑞典、瑞士等歐洲國家，貨幣市場的利率水平已經讓銀行業務出現「倒掛」。

日德蘭銀行的房地產經濟學家何伊夫說，日德蘭銀行之所以能夠以負利率進入貨幣市場，是通過向機構投資人借錢，並且將其轉嫁給客戶的方式實現的。也就是說，日德蘭銀行能夠以負利率從貨幣市場和機構投資人那裡借到錢，現在只不過是將這種借款方式用於銀行客戶。

具體流程是這樣的：貸款人到日德蘭銀行來獲得貸款，銀行將在市場上發行債券，現在丹麥債券市場的利率是負的。

投資者之所以購買負利率債券，一是押注未來經濟進一步衰退，今日購買的負收益率國債，其未來實際收益率會進一步走低，進而價格走高，投資者可以通過轉讓。二是由於擔心未來經濟進一步惡化，於是紛紛投向債券等避險產品。

在很大程度上，銀行並沒有選擇。這些受益於負利率貸款的家庭，他們身負的貸款利率是浮動的，這也就意味著他們的貸款利率隨著中央銀行的基準利率變化而變化。當基準利率降到0以下時，某些借款人的貸款利率也會降到0以下。

實際上，日德蘭銀行的房貸貸款人最終還的錢可能會比借的還要多一些，因為即使名目利率為負，但仍有手續費和其他費用來補償銀行安排房貸交易。

存款反而越存越少
不過，有利就有弊，貸款「負利率」同樣意味著存款負利率。

負利率時代意味著儲戶在銀行的存款收益為0，甚至越存越少。日德蘭銀行官網顯示，該行存款利率已經降至0。據中國日報，在瑞士，瑞士聯合銀行上周告訴有錢的客戶說，如果他們的存款超過50萬歐元（約合人民幣392萬元），將收取0.6%的年費。

在丹麥，日德蘭銀行的存款利率已經降到了0。現在丹麥的銀行正考慮跟隨瑞士的腳步，對存款實行負利率。

日德蘭銀行的房產經濟學家米克歐·赫格說：「目前我們沒有對存款實行負利率。不過最高層正在對此進行討論。問題在於沒有哪家銀行願意成為第一個吃螃蟹的人，率先實行存款負利率。」

目前英格蘭銀行的基本利率為0.75%，歐洲中央銀行的主要利率為0，而不在歐元區內的丹麥相應的利率為-0.4%。

歐元區國債進入「負時代」
據報導，德國在當地時間21日以零息票面利率發行20億歐元的30年期債券，這是德國歷史上首次以零利率發行超長債券。該債券定於2050年8月到期，票面利率為零，這意味著完全不支付利息。

根據德意志銀行的數據顯示，目前全球負收益率債券總額已達到15萬億美元，佔全球所有政府債券比例高達25%；而就在3年前，這個規模才不到7萬億美元。

此外，德國10年期國債收益率創新低至-0.623%。繼10年期和3個月期美債收益率持續倒掛逾兩個月後，10年期和2年期美債收益率8月14日也出現倒掛，這是自2007年以來首次。英國2年期與10年期國債利率也出現2008年以來首次倒掛。


加拿大、丹麥短長期國債亦出現倒掛，美國30年期國債收益率首次跌至2%下方，美債收益率曲線倒掛形態進一步加重。今日日本10年期國債收益率跌至-0.25%，為2016年以來最低水平，紐西蘭10年期國債收益率跌破1%，創歷史新低。

經過梳理數據發現，負利率國債主要集中在發達國家和地區。其中，瑞士、德國、法國等國家國債利率已經全部為負，歐元區國債利率進入「負時代」。

自上一次金融危機以來，歐洲經濟發展較為疲軟，以德國、英國、法國和義大利為例。這四國在一定程度上可以反映歐洲整體經濟態勢。四國GDP均沒有出現大幅增長，增幅遠遠小於中國和美國。在這種情況下，歐洲各國央行不斷出台降息等政策刺激，導致利率進一步走低。

外資持續青睞中國債券
根據美國銀行的最新研報，非美元主權債券平均收益率已經跌至-0.03%，有史以來首次變為負值。摩根大通分析師指出，保險公司和養老基金更是導致收益率螺旋式下降的推手。由於這些基金擔心長期收益率為負，被迫將資金投往更長期的債券以獲得正收益率。

但隨著海外養老基金在可能的情況下急於鎖定正收益率，這個收益率預計也將繼續下滑。而且，美聯儲任何的進一步降息行動或「一些量化寬鬆」舉措，以及大量避險資金的流入，都會加速這一過程。

而作為對比，中國國債吸引力卻在不斷加強。

中央結算公司最新公佈的7月債券託管數據顯示，截至7月末，境外機構在中央結算公司託管債券規模16986.2億元，比6月末增加533.82億元，為連續8個月增持中國債券。

上海清算所最新公佈的7月債券託管數據顯示，截至7月末，境外機構在上清所託管債券3176.87億元，較6月末增加86.44億元。截至2019年7月末，境外機構累計持有中國債券突破2萬億元大關。


為何中國債市如此「吸金」？
一方面，中國經濟保持穩定；另一方面，雖然美國國債對正收益率投資者還保持著一定吸引力，但是美國國債收益率曲線倒掛許久，經濟衰退警告愈發強烈，而中美國債利差今年以來不斷加大，利差為王的時代，資本的逐利性決定海外資金將會加速湧入中國市場。

外資對中國債券的配置需求繼續增強，從債券通數據看，境外機構7月交易量和凈買入量雙雙創歷史新高。

2019-08-25