泰昇-KY 8480

紡織下半年漸回溫，績優股嶄露頭角

MoneyDJ新聞 2020-08-21 12:35:21 記者 林昕潔 報導

疫情干擾下，紡織產業因各國封城，門市關閉，銷售急凍，從品牌到供應鏈營運急速降溫，幸而各國逐步解封下，品牌重啟門市，經濟活動恢復，不少公司第三季起營運有望落底回溫。

其中，精選出三檔：泰昇-KY(8480)、冠星-KY(4439)、光隆(8916)，歷年獲利穩定，今年上半年雖營運受衝擊，但仍可維持賺錢，而年週轉率低於台股平均的7成以下的績優冷門股，隨著基本面好轉，有望重新獲得市場關注眼光。

泰昇-KY：Q3落底、Q4營收恢復年增雙位數

泰昇-KY以生產銷售紙尿褲為主，市場主要集中在越南(佔營收比重近5成)、柬埔寨(佔比約3成)，受疫情衝擊東南亞民生消費市場，公司表示，今年單月營收谷底將落在6、7月。

泰昇上半年雖受疫情影響，營收僅持平，但受惠原物料成本下跌，毛利率達36.77%、大幅優於去年同期28.15%，帶動獲利成長、年增幅超過四成，EPS達4.97元，創同期歷史新高。

有關第三季，泰昇指出，消費者已漸漸適應後疫情時代對生活的影響，民生消費市場逐漸恢復，公司也同步加強產品行銷力度，因此第三季營收估計將逐月墊高，年減幅估在10%內，將為今年單季營收低點；而第四季旺季就可望恢復過往成長力道，估較去年同期雙位數成長。

公司並計畫往醫療產品佈局，因原料相同，第一步將生產高規格醫療口罩，目前規劃於越南、柬埔寨兩地設廠，並同步取得國家認證中，預計於今年第四季量產並透過現有通路銷售。

泰昇上半年獲利亮麗，法人預估，全年仍有望賺進一個資本額，目前本益比不到13倍，以過往本益比區間12~18倍來看、偏下緣，而歷年現金股利配發率約在6~7成，推算現金殖利率約5%。

冠星-KY：步出谷底，Q4將是今年高峰

冠星-KY是Adidas的混紡短纖布主力供應商，佔公司營收比重達6成，今年更首度切入Nike供應鏈。受疫情衝擊，冠星上半年營收年減幅達3成以上，不過，公司表示，今年營收谷底落在5、6月，隨著客戶拉貨明顯回溫，看好第三季訂單量就有望比第二季季增逾4成，且第四季看起來會是2020年最好的一季，季增幅可達雙位數。

冠星上半年營收僅24.85億元、年減33%，幸而在原物料價格走低下，毛利率達18.47%，優於去年同期17.3%，不過稅後淨利僅1.46億元、年減幅逾6成，EPS 4.65元，遜於去年同期8.33元。

不過，冠星6月營收已較5月成長27%，7月在訂單持續挹注下，營收較6月成長74%，回溫動能明確，相較於上半年的低迷，冠星已轉為樂觀看待下半年營運表現，全年仍力拚賺一個股本。

此外，打進Nike供應鏈一直是公司設定的目標，今年5月終於開始出貨，合作計畫並沒有因為疫情而改變。公司以穩定品質為主，希望建立長期合作，預估今年NIKE貢獻營收約5%，但明年有望提升至雙位數，加上主力大客戶Adidas需求回升，預估營運將從今年第四季顯著反彈，且明年受惠需求增溫以及庫存調整趨緩，且東京奧運的產品需要重新設計，動能可望延續至2021年。

光隆：成衣、家紡、羽絨，明年展望同看樂觀

光隆產品線分成衣、家紡、羽絨，以成衣佔營收比重最高，達4成以上，且毛利率表現亦最佳，今年上半年因成衣訂單都已確認，主要生產年底的秋冬裝，因此訂單並未受影響，反而因新增客戶，使成衣訂單量提升；不過，家紡產品在日本大客戶遭疫情衝擊門市經營下，營運降溫；且羽絨價格從去年一路走跌至今年4月方止穩，價格高低點價差達6成，皆影響光隆上半年營運表現。

光隆上半年稅後淨利為2.03億元，年減15.3%，EPS 1.21元，遜於去年同期2.15元。公司表示，今年營收雖降溫，但在產品組合調整下，毛利率、營益率可望維持去年水準或往上，今年EPS仍有望守住3元。

不過，光隆成衣訂單在第二季達拉貨高峰，第三季中下旬開始出明年春夏裝，產品價格及訂單量估將縮減，不過，光隆表示，雖有客戶減單、但也有客戶在拉急單，可見庫存調整變化很快；而後疫情時代，光隆認為，戶外運動有望蓬勃發展，這塊正是光隆成衣的主力產品，因此對明年成衣看法保持正向。

而家紡主要日本大客戶，今年雖有疫情干擾，但對光隆下的訂單量仍有成長，認為疫情回穩後，訂單有望增溫，加上該客戶持續布局大陸市場，擴店計畫沒有改變，認為明年家紡事業仍有望維持成長。而羽絨價格在今年4月落底後盤整，後續跌價機會不高，公司持續補庫存，降低持有成本，認為羽絨行情有望隨景氣回溫，明年動能可望轉佳。

資料來源-MoneyDJ理財網